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　　我们认为这背后应该是“去美元化”在推动，“去美元化”执行的最显著的是谁？就是各国的央妈。比如我们中国的央行也在继续增持，尤其是23年开始，各国央行累计的黄金储备开始比22年有一个相对比较显著的上涨。24年比23年有显著的上涨，25年又比24年有更显著的上涨。所以这几年各国央行在增持黄金这件事情上，都还蛮一致的。到9月底的时候，根据官方披露的数据，我们的黄金储备是7402万盎司，美元计价的线亿美元，目前我国的外汇储备是3.3万亿美元，可以看出，黄金的占比还不到10%，四舍五入就按10%算。所以我们央妈对黄金的资产配置在它的外储占比里已经接近10%了。

　　过往来看，黄金的供给和需求整体来说是比较稳定的。供给一年差不多4000吨左右，需求包括投资和投机的需求，还有一些装饰，还有就是实业或者我们说工业需求。装饰就是商场里卖的那些手镯、项链，这部分的需求每年也都比较稳定。实业的需求也比较稳定，然后投资的需求也相对比较稳定，都会有一个相对占比，变化不大。结果这两三年突然增加了超大户——各国央妈，需求就紧张了。央妈们这几年慢慢的差不多每年增持了1000吨左右这样一个水平，所以这是黄金上涨的很重要的原因。就是“去美元化”背景下各国央行这几年都在不断地购金。

　　刚才有提到6%增值税的事情。我是这么考虑这个问题的。如果咱们喜欢实物金，那么去买买金条什么的没有任何问题，反正最后正常来说也是可以变现的，当然可能需要打个折。但是如果你的头寸比较大，你想要黄金在你的组合里边有一定占比，你会发现如果买金条的话，一年买个五克十克的，可能根本没有办法形成有效的资产配置仓位。因为金条它的数量级可能还是相对比较小一点。如果想要形成有效的资产配置，那可能还是需要通过买黄金基金ETF（518800）或者它的联接基金来实现。而且你会发现买和卖不需要打折。

　　前两天有个机构投资者，他自己买了我们的黄金基金ETF联接。他就觉得我们家这个产品很香。虽然我们的管理费是0.5%，同行也有一些是0.15%管理费的，但是我们的业绩做的比很多0.15%管理费的还要好。这个客户就问我们的基金经理是怎么做到这么多超额收益的。其实主要是我们基金经理非常勤快，只要有机会就把黄金租出去，想各种办法去赚取超额收益，这个其实就是功夫在平时。我们也不是今年业绩才好，去年、前年都很好。所以，也欢迎大家继续关注我们的黄金基金ETF（518800）和它的联接基金（A：000218）。